Ayer, 10 de enero de 2012 mantuve un interesantísimo debate a través de twitter con Antonio España, liberal y defensor de la escuela austriaca de economía.
Sus artículos son interesantísimos y de recomendable lectura, aunque para un escéptico siempre hay detalles que sobresaltan y que permiten articular argumentos que buscan introducir el dedo en el ojo para provocar situaciones conceptualmente inestables que obliguen, en este caso, al defensor del ideario económico austriaco a retorcer sus neuronas.

En dicho debate dialéctico se lanzaron afirmaciones que pretendo resaltar con la intención de matizarlas convenientemente.
Una de los asertos de Antonio España que más sobresaltó mi predisposición escéptica fue “la actividad de las entidades financieras está sobreregulada”.
Acepto que esté “regulada” para la actividad de entidades financieras locales y pequeñas aunque no puedo aceptar que

las multinacionales del sector financiero estén sobrereguladas.
Estas multinacionales han sido los niños bonitos del sistema en los últimos 30 años y se han aprovechado, y siguen haciéndolo, de las muchas ineficiencias legislativas que persisten entre las distintas zonas geográficas y países, movilizando recursos entre ellos para aprovechar agujeros legales.

¿REGULACIÓN?, se puede afirmar que el sector financiero está adecuadamente regulado cuando la reserva fraccionaria se ha reducido al 1%, cuando los paraísos fiscales persisten, con el ocultismo de los mercados de derivados y CFDs, con el anónimato de los mercados OTC, con la posibilidad de sacar del balance lo que les interesa, con las prácticas recurrentes de contabilidad creativa etc y todo en connivencia con el regulador.
Dejemos a un lado el tópico de que el sector financiero está adecuadamente regulado, yo he trabajado en varias entidades y se lo que se cuece dentro de ellas.

Pasemos ahora al comentario que realizas sobre los MONETARISTAS.
Dices “los monetaristas tienen una concepción errónea de la economía”.
De nuevo el sentido arácnido de un escéptico debe activarse ante estos asertos. Prudencia, no caigas en la falible ILUSIÓN DE CONTROL típica del que considera que se encuentra en posesión de la verdad.
No defiendas como CERTEZAS conceptos que no lo son. Tu defiendes tu hipótesis de trabajo al igual que los monetaristas defienden la suya, ambos con unos tintes de fanatismo que es peligroso.

Desde Reagan y Thatcher los monetariastas tomaron el control y han dominado el ideario económico tejiendo una maraña de acólitos que se mantienen por doquier.
Para un escéptico como yo, apoyado en la TEORÍA DEL CAOS como método para entender la realidad, el veredicto tras 30 años de dominio de las ideas monetaristas es que ha sido un desastre, aunque dudo que haya alguién que saque los colores a los que catalizaron el inicio de este proceso, los personajes que he signado al comienzo de este bloque de texto.

Sin embargo, no sabemos que habría ocurrido si las doctrinas de la escuela austriaca hubieran imperado por lo que tenéis el beneficio de la duda y toda la licitud para criticar a monetaristas y keynesianos.
Hay que recordar que haya por los años 80 del siglo pasado, los monetaristas ocuparon el lugar de los keynesianos al llegar Reagan y Thatcher ya que los seguidores de Keynes de demostraron ineficaces y erraron para solucionar los problemas económicos de los años 60 y 70 del siglo pasado.
Ahora los Keynesianos intentar ocupar el lugar de los monetaristas con el argumento de que estos han fallado, aunque ellos ya lo hicieron hace años, demostrando que tampoco es una doctrina eficiente.
Estas son las manos en las que estamos, una pléyade de cínicos e hipócritas que intentan detentar el poder económico con multitud de intereses tras ellos, aún a sabiendas de que no poseen las soluciones para los problemas que nos acucian y que ellos mismos han provocado.

En alguno de mis tweets de ayer, resalté una idea que es simplemente una deducción lógica. Dije que habría que evitar el adoctrinamiento que arteramente se despliega sobre los estudiantes de licenciaturas como económicas y de los masters con trasfondo económico, en la línea de crear proselitos del ideario del endeudamiento y la hipertrofia del tejido productivo.
Por referencias indirectas (conversaciones con empresarios, algunos de ellos cabezas visibles de la principal empresa española exportadora de vino, por lo que no me parecen personajes irrelevantes) y por evidencias directas al ver la defensa conceptual que realizan los responsables económicos de los partidos políticos tanto de PP como de PSOE del endeudamiento como modus vivendi, infiero que en los últimos lustros han salido hordas de licenciados en económicas y masters que defendían a ultranza el endeudamiento como forma ideal de crecer en la actividad empresarial y en hipertrofiarse como fórmula para competir con los rivales (empresas o gobiernos).
Ahora estamos sufriendo en nuestras carnes este discurso, con empresas y corporaciones públicas endeudadas e hipertrofiadas.

Una cosa son las ideas y otras los hechos y estos últimos confirman que hasta los supuestos liberales que han alcanzado puestos de relevancia en la esfera política se han dedicado a hacer lo contrario de lo que conceptualmente defendían. Los ejemplos son múltiples y en todos los casos se han dedicado a utilizar el dinero público y endeudarse hasta la nausea.

Por último un comentario sobre mi calificación como utópicas a algunas de las reflexiones de Antonio España. Vaya por delante que sus escritos son totalmente recomendables con interesantísimas aportaciones técnicas y jugosas reflexiones.
Que desaparezcan los bancos centrales, volver al patrón oro, etc se antojan irrealizables, aunque ya sabemos que los entornos dinámicos no lineales nos deparan continuas e inesperadas sorpresas.

Para el que quiera seguir el posible debate de ideas en twitter, esta es mi cuenta joseangelmena
y esta la de Antonio España Antonio España

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Los artículos de Daniel Lacalle suelen aportar mucho valor y este último sigue la misma línea. Pueden acceder a él en el siguiente enlace artículo: ¿Subirá la bolsa un 20% en 2012?.
Sin embargo, como cualquier lectura que emprendamos la actitud crítica es esencial, aunque asumamos que el que manuscribe el opúsculo alberga enorme expertise y formación.

Para un escéptico como yo, cualquier afirmación rotunda en un terreno tan pantanoso como la economía debe ser motivo de alerta y análisis pormenorizado.
Recalco que el artículo es enriquecedor, como de costumbre, aunque detecto la presencia de la siempre peligrosa y escurridiza ILUSIÓN DE CONTROL.

Afirma con una rotundidad que me ha sobresaltado que el COSTE MEDIO DE CAPITAL debería ser el principal parámetro a vigilar por cualquier inversor aunque por supuesto no es un dato evidente o que sea fácil de estimar ya que como de costumbre en el ámbito de las ciencias sociales, para su cálculo, debemos emplear estimaciones que seguramente nos llevarán a errores significativos.
¿Cree usted que ese 50% de la negociación del NYSE que se origina en base a algoritmos de trading automático tienen en cuenta el COSTE MEDIO DE CAPITAL o más bien se centran en otro tipo de pautas y patrones?

Las cosas son como son y no como nos gustaría que fueran. Su lógica económica le lleva a ser reduccionista y a buscar unos cuantos asideros/parámetros como esenciales para sobrevivir en esta jungla, aunque insisto, para su cálculo debe emplear estimaciones y es ahí donde se generarán errores mayúsculos.
Si fuera tan sencillo como calcular el coste medio de capital, cual es la razón de que las grandes instituciones financieras inviertan en equipos multidisciplinares de matemáticos y físicos con el afán de detectar patrones infinitisimales que les otorguen ventaja frente al resto de los participantes en los mercados.
He intentado, y sigo en ello, estructurar mi mente para ser un escéptico y no es fácil ya que esta sociedad intenta formar crédulos aunque certezas hay pocas y menos en el terreno económico.

Si la versión oficial de lo que son las bolsas es que se trata de un entorno en el que se pueden financiar las empresas, yo interpreto que son un vasto casino montado para que la riqueza se transfiera de la masa que concurre a ellos a una elite que maneja los mercados y que tienen poder de cálculo y capital humano para ir siempre por delante de los inversores e institucionales de mediano tamaño.

Si mi interpretacion es correcta de poco valdrán los ratios ortodoxos como el que usted maneja (coste medio de capital etc) o no le asalta la duda cuando constata que valores como SCH ganan o pierden un 30% de su valoración bursátil en unas semanas o que el índice NASDAQ 100 se encuentre casi en máximos anuales.
De todas formas, aunque no coincida con Daniel Lacalle en conceder demasiada importancia al coste medio de capital, a la vista de como funcionan las bolsas, es recomendable la lectura de su artículo.

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Ojeando blogs y webs por la blogosfera he consultado una que suelo visitar periódicamente, el blog de Marc Vidal y me ha sorprendido el último post que ha colgado. Su título es el que he ubicado como cabecera de este comentario, ¿Pensáis lo mismo? y recalco lo de sorprendido por que volvemos a las andadas de buscar justificación y de pretender vaticinar en base a esta o aquella noticia que sale en los medios. Supongo que tras la pregunta, en un blog tan visitado, puede encontrarse un interesante y premeditado muestreo del mercado, máxime cuando el que visita dicho blog se puede intuir que se encuentra bien informado y además debe ser un internauta que busca argumentos alejados de la ortodoxia de los medios tradicionales. Aún así, la pregunta denota un determinismo flagrante y parece ubicada para que entremos al trapo dando toda serie de argumentos, que pueden ser interesantes para un pequeño estudio de mercado que pulse las sensaciones de un público avezado.

La duda que me asalta, como escéptico empírico, es si los resultados del estudio hay que filtrarlos y reflexionar sobre ellos tras permitir una reflexión especular (reflejo en un espejo). Me explico. El que manuscribe estas líneas es de la opinión que la mayoría suele estar en un error, por muy avezados que se crean, así que si de este estudio de mercado se extrae la conclusión que una mayoría de personas creen que es cierto que se está recuperando la confianza, seguramente hay que colocar los resultados ante el espejo y como conclusión obtendremos su imagen especular que no es otra que concluir que si la mayoría cree que la confianza se incrementa, deben estar en un error y por ello deberíamos mostrar mucha cautela con la certificación de que se vislumbran evidentes brotes verdes. Sin embargo, si el resultado del muestreo es el contrario y la inmensa mayoría piensa que el panorama es tremendamente oscuro y que de confianza nada de nada, quizás tendríamos que concluir que es probable que la confianza se esté incrementando y que aunque las variables económicas sigan totalmente descompensadas, este periodo de calma y de vientos perfumados que llegan desde los motores de la economía mundial pueda tener continuidad.

Los que lean mi blog asiduamente ya deben saber de que pie cojeo, ante todo una cojera escéptica ante todo el que llega con certezas en terrenos que se encuentran más cerca de los métodos de las ciencias esotéricas que del método científico, como es el financiero, escéptico e impío (hostil) ante todo aquel que abusa de la prueba corroborativa y de la causalidad (búsqueda permanente de causas para todo lo que acontece), mal endémico y extendido donde los haya y muy crítico ante todo aquél que aún sabiendo que el mundillo financiero entra dentro de lo que se denomina ENTORNOS DINÁMICOS NO LINEALES continúa dando pábulo a los métodos tradicionales, o sea, contar historias hilvanando acontecimientos en una trama con cierto sentido y con la intención de vaticinar el futuro.

Aunque no nos guste, el futuro es impredecible. Aunque haya miriadas de técnicos (financieros y de otros sectores y ámbitos) que nos aseguren esto o aquello, en sistemas dinámicos no lineales, a medida que nos alejamos del punto de partida todo se vuelve caótico. Y eso presuponiendo que hayamos sido capaces de valorar adecuadamente el punto de partida del sistema, algo que a su vez es IMPOSIBLE.

Resumiendo, supongo que la consulta abierta que lanza Marc Vidal tiene como objeto realizar algún tipo de muestreo que él sabrá si tendrá que ponerlo delante del espejo o no, para obtener las conclusiones. De todas formas, es curioso ver como ante esta consulta, un montón de avezados internautas se dedican a elucubrar con las consecuencias y con las causas, sin duda, aún desconocemos el terreno en el que nos movemos y buena parte de culpa la tienen las herramientas biológicas que empleamos para INFERIR, totalmente desfasadas para el entorno tan recursivo y con tan acelerado progreso en el que vivimos. Si continuaramos como cazadores recolectores sería mucho más sencillo vaticinar el futuro, y aunque hace siglos que mayoritariamente dejamos dicha actividad, nuestra biología apenas ha cambiado, y sin saberlo continuamos dejando demasiado terreno a la intuición.
Por mi parte no debo mojarme y seré fiél a mis convicciones metafísicas y científicas sobre el entramado financiero, aunque de fondo todo él tenga un escatológico tufillo a descompensación, a improvisación y a un medio plazo muy peligroso.

Los martes y jueves enviamos una colaboración a la web www.capitalbolsa.com. El compromiso con ellos se ciñe a que la colaboración sea original y por ello no debemos replicar el artículo en este blog.

Si aprovechamos para resaltarles el vínculo directo a dicha colaboración por si quieren echarle un vistazo.
ENLACE AL ARTÍCULO EN CAPITALBOLSA

Esta colaboración se ciñe al apartado de los pairs trading y lo que les remitimos son un par de long short por los que apostamos. Además acompañamos el texto con una serie de gráficos que reunen buena parte de las herramientas en las que se basan los algoritmos de ESINVER.

Para visualizar estos gráficos al completo, de todos los pairs trading con los que trabaja ESINVER, hay que estar suscrito a ESINVER PLUS, así que puede ser una buena alternativa analizar las colaboraciones que enviamos a CAPITALBOLSA.

desviaciones estándar del spread Cac 40 vs Eurostoxx 50

apuntada por DROBLO en un artículo que insertó ayer en el espacio de que dispone en www.euribor.com.
Para acceder al artículo completo pinchen en el siguiente enlace Hipótesis conspiranoica

Les adjunto un trozo del mismo, por lo certero del razonamiento.

# Yo soy un banco americano que recibo millones de dólares del programa de rescate de activos en problemas (TARP), con ese dinero compro renta variable… no las acciones de mi propio banco, por supuesto, las de otros o, aún más fácil, futuros… sobre todo del sectorial bancario y financiero.
# Mi fuerza es tanta -dado que todos los otros grandes bancos hacen lo mismo- que con esa inyección de liquidez provoco tal cierre de cortos en el mercado que la subida se va retroalimentando. Además, la subida bursátil mejora los índices que miden la confianza como el Consumer Confidence y eso anima aún más a las bolsas.
# Cuando considero que las alzas son suficientes, amplío capital y consigo financiarme a unos precios que sólo podían ser soñados a comienzos de marzo. Obtengo bastante más dinero que el que he recibido del TARP con lo que puedo devolver ese dinero y el anuncio de su devolución anima a más inversores a comprar mis acciones con lo que tanta ampliación de capital apenas tiene incidencia en el mercado

De nuevo emerge la idea de lo desigual que es la lucha por generar rendimiento para nuestro patrimonio, si escogemos las bolsas como entorno en el que realizar esta labor.

El granito de arena que puedo aportar desde este blog es alertar sobre los riesgos de la inversión direccional y en el apartado de ofrecer alternativas, insistirles en emplear metodologías neutrales a mercado, los llamados long short, pairs trading etc.

En unos días tendrán a su disposición una plataforma de trading long short en la que poder realizar pruebas para ir aprehendiendo los rudimentos de este tipo de estrategias. Son extremadamente intuitivas, así que mi aportación irá por la vía de suministrales las señales que genera un algoritmo al que le llevo dedicado mucho tiempo y esfuerzo.

También es inminente que en Financialred se cuelgue un video en el que cuento e intento desmenuzar la información capital sobre este tipo de metodologías neutrales a mercado.

Espero que disfruten paladeando la sutil y razonable hipótesis de Droblo.