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Spread IBEX 35 vs DAX XETRA. Se acumulan 7 meses de peor comportamiento comparado de IBEX35



El 25/abril a la vista de algunas herramientas aposté por el posible inicio de un periodo de mejor comportamiento comparado de IBEX35. Constatado lo erroneo de mi apuesta introduciré algunos gráficos y reflexiones que pretenden buscar el momento en el que este spread puede darse la vuelta.


En el anterior post sobre estos spreads (25/abril/2012) argumentaba que la herramienta que utilizo para buscar posibles extremos (CURVAS DESVEST), habia generado el patrón típico de vuelta por lo que, según estos instrumentos, estaría iniciándose un periodo en el que el selectivo español se comportaría mejor que el resto de índices europeos importantes.
Sin embargo, también recalcaba que otros instrumentos que se ceñían en constatar lo que acontecía debían corroborar, con el tiempo, lo que era una simple apuesta y esto no ha llegado a producirse.


Iniciamos el repaso con un gráfico del spread IBEX 35 vs DAX XETRA en el último año.


spread ibex 35 vs Dax Xetra


Movimientos a la baja de la curva azul reflejan peor comportamiento relativo de IBEX 35, mientras que movimientos al alza de dicha curva reflejan peor comportamiento relativo de DAX XETRA.
Desde primeros de julio de 2011 el movimiento al alza del spread es evidente, reflejando un mejor comportamiento relativo de IBEX 35.
Desde comienzos de octubre se percibe el giro a la baja del spread denotando peor comportamiento relativo de IBEX 35.


Antes de insertar algunas de las herramientas que empleo para montar las carteras de long short con índices bursátiles debo recalcar varios aspectos:
– este tipo de operativa tiene por vocación ser neutral a mercado, es decir, huyo de la direccionalidad por lo que es importante que el nominal de las posiciones long y de las posiciones short sea equilibrado.
– en la toma de decisiones intervienen varias herramientas, unas se dedican a CONSTATAR lo que acontece en los spreads, mientras que otras intentan vaticinar posibles extremos en la evolución de dichos spreads.
– conceptualmente asumo que las tendencias son una realidad como ya demostró, entre otros, el insigne y nunca bien ponderado MANDELBROT, por esta razón, una vez que el sistema detecta un posible extremo en la evolución de un spread se abren posiciones que pueden estar en cartera varios meses.
Tal como he ido diseñando esta estrategia, se realizan pocas operaciones al cabo del mes.
– casi todas las herramientas que empleo las he ido desarrollando yo, generalmente por el método de prueba y error, por lo que he ido rodeándome de instrumentos que me han ido demostrando su eficiencia, aunque sepa que nunca serán infalibles.
el futuro es invaticinable y periodicamente asistiremos a CISNES NEGROS que probablemente arrastrarán a la baja las bolsas ergo NUNCA DEPOSITARÉ MI DINERO EN VEHÍCULOS DIRECCIONALES (fondos de inversión, acciones etc) QUE SE VEAN AFECTADOS SEVERAMENTE POR CUALQUIER SHOCK BAJISTA.


Comienzo el repaso de algunas de mis herramientas con una tabla que, en base a una serie de algoritmos, jerarquiza los distintos índices bursátiles que empleo para montar las carteras de long short.
Se trata de un tabla que CONSTATA lo que está ocurriendo, aunque a priori no tiene ningún poder vaticinador, salvo la apuesta por la continuidad de las tendencias que en dicha tabla se dibujan.


indices bursátiles jerarquizados


La lectura es evidente, cuanto más en negativo esté un índice dentro de esta jerarquía significará que su comportamiento relativo es peor, mientras que a mayor número positivo el comportamiento relativo será mejor.
A simple vista se evidencia la persistencia en el tiempo de tendencias.
En el ejemplo que nos ocupa, se constata como IBEX35 ha sido uno de los peores índices bursátiles, entre los índices europeos (hay que comparar indices europeos con índices europeos, indices USA con índices USA, etc), mientras que DAX XETRA se ha mantenido más tiempo en positivo o al menos mostraba mejores números.
Evidentemente, un long XETRA vs short IBEX35 ha tenido que funcionar bien y la cuestión reside en detectar el momento en el que se torcerá esta tendencia.


Sin embargo, esta herramienta simplemente constata lo que acontece y como todos sabemos, las tendencias finalmente se tuercen. Por esta razón necesito herramientas que me VATICINEN, que lancen expectativas, que intenten detectar posibles extremos en la evolución de los spreads y en ellas me voy a centrar ahora.


Entre otras herramientas, para detectar posibles extremos en la evolución de este spread ESINVER emplea las curvas desvest siendo las más fiables las montadas con una ventana móvil (rolling window) de las últimas 500 sesiones (aunque este periodo debe estar marcado por la volatilidad que muestren los activos).
Inserto varias de estas curvas desvest 500 montadas sobre spreads en los que participa IBEX35.


curva desvest 500
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS DAX XETRA


curva desvest 500
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS EUROSTOXX 50


curva desvest 500
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS FTSE 100


curva desvest 500
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS AEX


La finalidad de emplear esta curva es transformar la evolución de un activo en una especie de oscilador que se desplaza entre 2 extremos.
+2 y -2 desvest suelen ser los umbrales que nos alertan de posibles extremos.
He insertado varios gráficos con las curvas desvest para vigilar el movimiento que se produce en los entornos del umbral -2 desvest.
Acertar con el momento exacto de giro de un spread es casi imposible y si ocurre será gracias al azar. Estas curvas desvest de lo que alertan es de que estos spreads se van aproximando poco a poco a la zona en la que se generan los giros al alza.
Estos gráficos son dinámicos, por lo que se vuelven a recalcular en base a lo que sucede en cada sesión y el periodo sobre el que se realizan los cálculos debería ampliarse en base al incremento en la volatilidad de los activos que forman el spread.


A finales de abril interpreté que el giro al alza de las curvas desvest 500 parecía interesante, aunque el paso de las sesiones constataba como IBEX35 no conseguía mejorar significativamente sus números en la tabla comparada que pueden ver al inicio de este post.
En las últimas sesiones el spread formado por IBEX35, al enfrentarse con el resto de índices europeos, ha vuelto a fijar nuevos mínimos evidenciando que continúa en tendencia bajista desde octubre de 2011.


Como es imposible aprovechar la información que aportan las curvas desvest 500 en el caso de los spreads con IBEX35, voy a apoyarme en otros spreads para ver si de manera indirecta puedo aproximar el análisis que pretende vaticinar un posible punto de giro en la tendencia bajista de los spreads en los que participa el selectivo español.


Inserto ahora varios spreads en los que participa EUROSTOXX50 y FTSE100 ya que considero que pueden aportarnos información útil.


curva desvest 500
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread EUROSTOXX50 VS XETRA


curva desvest 500
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread EUROSTOXX50 VS AEX



CURVA DESVEST 500 montada sobre spread FTSE 100 VS SMI
curva desvest 150
CURVA DESVEST 150 montada sobre spread FTSE 100 VS SMI


La intención de emplear estas referencias indirectas es que la volatilidad está más controlada por lo que asumo que las CURVAS DESVEST 500 aportarán información más fiable.
En el caso de EUROSTOXX50, tanto en su spread con XETRA como con AEX, aún tiene recorrido a la baja la curva desvest 500 hasta que se aproxime al umbral -2 desvest, por lo tanto, mientras no veamos estas curvas desvest próximas a -2 podríamos asumir que EUROSTOXX50 seguirá comportándose peor que XETRA y AEX en cuyo caso parece improbable que IBEX35 se comporte mejor que sus homólogos europeos.
En el caso de FTSE100, el spread con SMI es interesante ya que cuando ese spread se gira al alza “suele” venir asociado con mercados que se aprecian. La curva desvest 500 ya se encuentra próxima al extremo -2 desvest, aunque la curva desvest 150 aún tiene recorrido a la baja. En este caso, mi atención estará puesta en la curva desvest 150 ya que si la vemos en los entornos de -2 desvest nos podría estar alertando de que el suelo en estos spreads está próximo.


Para finalizar, un par de reflexiones sobre esta metodología que intenta ser neutral a mercado y que tiene por objetivo conseguir lo que los anglosajones denominan “retornos parecidos a la renta varible pero con volatilidad parecida a la renta fija”:
– la cartera de long short tiene un nominal total que ronda los 100.000 euros, aunque en algunos momentos ha alcanzado 130.000 euros.
– el objetivo que debería conseguir es finalizar en positivo cada semana
– en la cuenta de Saxo Bank se inició el año con 10.000 euros y de ellos, en garantías, para poder tomar esta posición apalancada de unos 100.000 euros, se emplean algo menos de 3.000 euros.



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