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Actualizo con este post los comentarios y reflexiones vertidos en la última entrada que inserté sobre este spread el 13/julio. |
En el post de 30/mayo/2012 sobre estos spreads argumentaba que la volatilidad en los spreads con IBEX35 era tan elevada que se antojaba imposible encontrar el momento exacto en el que se produjera el giro al alza, tras 7 meses de peor comportamiento comparado del selectivo español frente a otros índices bursátiles europeos. Sin embargo, si parecía más sencillo vaticinar la proximidad de ese giro vigilando la evolución de otros spreads en los que participaban EUROSTOXX50, FTSE 100 o SMI.
En los post de 11/junio y de 15/junio inserté la evolución de estos spreds con los que indirectamente pretendía buscar el momento de giro de los spreads con IBEX35.
A toro pasado se podría constatar que el giro al alza de los spreads en los que participa IBEX35 es evidente y se materializó a primeros de junio.
Iniciamos el repaso con un gráfico del spread IBEX 35 vs DAX XETRA en el último año.
Movimientos a la baja de la curva azul reflejan peor comportamiento relativo de IBEX 35, mientras que movimientos al alza de dicha curva reflejan peor comportamiento relativo de DAX XETRA.
Desde primeros de julio de 2011 el movimiento al alza del spread es evidente, reflejando un mejor comportamiento relativo de IBEX 35.
Desde comienzos de octubre de 2011 se percibe el giro a la baja del spread denotando peor comportamiento relativo de IBEX 35.
Desde comienzos de junio visualizamos un claro giro al alza confirmando mejor comportamiento comparado de IBEX35, aunque durante el mes de julio se está desplegando un proceso de consolidación que vuelve a fijar nuevos mínimos.
Antes de insertar algunas de las herramientas que empleo para montar las carteras de long short con índices bursátiles debo recalcar varios aspectos:
– este tipo de operativa tiene por vocación ser neutral a mercado, es decir, huyo de la direccionalidad por lo que es importante que el nominal de las posiciones long y de las posiciones short sea equilibrado.
– en la toma de decisiones intervienen varias herramientas, unas se dedican a CONSTATAR lo que acontece en los spreads, mientras que otras intentan vaticinar posibles extremos en la evolución de dichos spreads.
– conceptualmente asumo que las tendencias son una realidad como ya demostró, entre otros, el insigne y nunca bien ponderado MANDELBROT, por esta razón, una vez que el sistema detecta un posible extremo en la evolución de un spread se abren posiciones que pueden estar en cartera varios meses.
Tal como he ido diseñando esta estrategia, se realizan pocas operaciones al cabo del mes.
– casi todas las herramientas que empleo las he ido desarrollando yo, generalmente por el método de prueba y error, por lo que he ido rodeándome de instrumentos que me han ido demostrando su eficiencia, aunque sepa que nunca serán infalibles.
– el futuro es invaticinable y periodicamente asistiremos a CISNES NEGROS que probablemente arrastrarán a la baja las bolsas ergo NUNCA DEPOSITARÉ MI DINERO EN VEHÍCULOS DIRECCIONALES (fondos de inversión, acciones etc) QUE SE VEAN AFECTADOS SEVERAMENTE POR CUALQUIER SHOCK BAJISTA.
Comienzo el repaso de algunas de mis herramientas con una tabla que, en base a una serie de algoritmos, jerarquiza los distintos índices bursátiles que empleo para montar las carteras de long short.
Se trata de un tabla que CONSTATA lo que está ocurriendo, aunque a priori no tiene ningún poder vaticinador, salvo la apuesta por la continuidad de las tendencias que en dicha tabla se dibujan.
La lectura es evidente, cuanto más en negativo esté un índice dentro de esta jerarquía significará que su comportamiento relativo es peor, mientras que a mayor número positivo el comportamiento relativo será mejor.
A simple vista se evidencia la persistencia en el tiempo de tendencias.
En el ejemplo que nos ocupa, se constata como IBEX35 ha sido uno de los peores índices bursátiles, entre los índices europeos (hay que comparar indices europeos con índices europeos, indices USA con índices USA, etc), mientras que DAX XETRA se ha mantenido más tiempo en positivo o al menos mostraba mejores números.
Evidentemente, un long XETRA vs short IBEX35 ha tenido que funcionar bien desde octubre de 2011, aunque este sesgo bajista se torció a primeros de junio.
Desde 4/junio se constata como IBEX35 presenta números positivos y como XETRA va empeorando su posición en este jerarquía.
En julio la tornas cambian y de nuevo IBEX35 pasa a ser uno de los peores índices.
Sin embargo, esta herramienta simplemente constata lo que acontece y como todos sabemos, las tendencias finalmente se tuercen. Por esta razón necesito herramientas que me VATICINEN, que lancen expectativas, que intenten detectar posibles extremos en la evolución de los spreads y en ellas me voy a centrar ahora.
Entre otras herramientas, para detectar posibles extremos en la evolución de este spread ESINVER emplea las curvas desvest siendo las más fiables las montadas con una ventana móvil (rolling window) de las últimas 500 sesiones (aunque este periodo debe estar marcado por la volatilidad que muestren los activos).
Inserto varias de estas curvas desvest 500 montadas sobre spreads en los que participa IBEX35.
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS DAX XETRA
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS EUROSTOXX 50
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS FTSE 100
CURVA DESVEST 500 montada sobre spread IBEX35 VS AEX
La finalidad de emplear esta curva es transformar la evolución de un activo en una especie de oscilador que se desplaza entre 2 extremos.
+2 y -2 desvest suelen ser los umbrales que nos alertan de posibles extremos.
He insertado varios gráficos con las curvas desvest para vigilar el movimiento que se produce en los entornos del umbral -2 desvest.
Acertar con el momento exacto de giro de un spread es casi imposible y si ocurre será gracias al azar. Estas curvas desvest de lo que alertan es de que estos spreads se van aproximando poco a poco a la zona en la que se generan los giros al alza.
Estos gráficos son dinámicos, por lo que se vuelven a recalcular en base a lo que sucede en cada sesión y el periodo sobre el que se realizan los cálculos debería ampliarse en base al incremento en la volatilidad de los activos que forman el spread.
A finales de abril interpreté que el giro al alza de las curvas desvest 500 parecía interesante, aunque el paso de las sesiones constató como IBEX35 no conseguía mejorar significativamente sus números en la tabla comparada que pueden ver al inicio de este post.
Durante junio el spread formado por IBEX35, al enfrentarse con el resto de índices europeos, vuelve a mostrar una evidente mejoría. En esta ocasión, la tabla que jerarquiza los índices empleados para montar las carteras de long shorts si constata le mejoría evidente de IBEX35.
Sin embargo, julio vuelve a situar IBEX35 como uno de los peores índices.
A la vista del primer gráfico insertado en este post, el spread IBEX35 VS XETRA, interpretado bajo el análisis técnico, invita a pensar en que podría estar desplegándose un 5º segmento a la baja, en el tramo bajista iniciado en octubre de 2011.
De ser así (evento que sólo el tiempo podrá refutar o confirmar), podríamos estar próximos al inicio de un segmento alcista que recorra parte de todo el camino descendido.
También de manera indirecta podemos intentar buscar el posible suelo y giro al alza de los spreads con IBEX35.
En este caso voy a aprovechar el spread CAC40 VS EUROSTOXX50.
Inserto el spread y la curva desvest 500.
La curva desvest 500 de este spread confirma que aún tiene mucho recorrido al alza hasta que alcance el umbral +2.
Si CAC40 se va a comportar mejor que EUROSTOXX50 puede ser debido a que IBEX35 va a ser una rémora para el selectivo europeo.
Si vemos que esta curva desvest 500 se aproxima a la zona +2 y se confirma que IBEX35 (los blue chips del selectivo español) ha sido la rémora que ha propiciado que EUROSTOXX50 muestre un peor desempeño que CAC40, esta herramienta nos estaría alertando de que se aproxima un periodo en el que EUROSTOXX50 se podría comportar mejor que CAC40 y ello seguramente se producirá si IBEX35 comienza a mostrar un mejor comportamiento comparado.
Tendríamos una referencia indirecta de que podría ser el momento de apostar largos por IBEX35 y cortos por XETRA.
Ahora sólo queda vigilarlos.
Para finalizar, un par de reflexiones sobre esta metodología que intenta ser neutral a mercado y que tiene por objetivo conseguir lo que los anglosajones denominan «retornos parecidos a la renta varible pero con volatilidad parecida a la renta fija»:
– la cartera de long short tiene un nominal total que ronda los 100.000 euros, aunque en algunos momentos ha alcanzado 130.000 euros.
– el objetivo que debería conseguir es finalizar en positivo cada semana
– en la cuenta de Saxo Bank se inició el año con 10.000 euros y de ellos, en garantías, para poder tomar esta posición apalancada de unos 100.000 euros, se emplean algo menos de 3.000 euros.
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Los comentarios vertidos en este post no son una invitación a comprar o vender ningún tipo de activo, simplemente son reflexiones lanzadas por el que manuscribe estas líneas para argumentar la razón por la que tengo en cartera este spread.
